Mentre il prezzo del bitcoin è salito oltre i 13.400 dollari nell’ultima settimana, è riemerso un vecchio dibattito: È una bolla e scoppierà?

Il bitcoin è stato etichettato come una bolla

Il bitcoin è stato etichettato come una bolla fin dai suoi primi giorni. L’epiteto di bolla è apparso nel 2013 quando era di soli 2626 dollari, ed è stato ripetuto quasi ogni anno da allora.

Sembrava sfidare la comprensione convenzionale degli investimenti. I valori delle azioni sono sostenuti dai guadagni e le obbligazioni dai pagamenti degli interessi. Il Bitcoin Profit, come l’oro, non ha questo tipo di sostegno. Come spieghiamo allora la sua straordinaria performance come nuovo asset emergente?

Due fattori aiutano a spiegarlo:

  • La sua più ampia adozione, anche da parte di grandi investitori istituzionali; e
  • La sua relativa scarsità (ci saranno sempre e solo 21 milioni di monete coniate).

Le monete Fiat come il Rand e il dollaro USA soffrono tutte le fragilità delle monete controllate centralmente che sono state registrate ai tempi dei romani e persino dei babilonesi. I governanti che controllano queste monete non possono farne a meno – alla fine si gonfiano la strada verso l’oblio stampando più monete, violando così il principio di scarsità che è alla base di tutta la moneta sana.

Il gestore di fondi americano e contrarian Peter Schiff, mai un grande fan del bitcoin, ha twittato la scorsa settimana:

„Se si misura l’entità delle bolle di liquidità in base al livello di convinzione che gli acquirenti hanno nel loro mestiere, la bolla di bitcoin è la più grande che io abbia mai visto. I possessori di bitcoin sono più sicuri di avere ragione e sicuri di non poter perdere di quanto lo fossero i compratori di dot-com o di case durante quelle bolle“.

I possessori di Bitcoin sono più sicuri di avere ragione e sicuri di non poter perdere di quanto lo fossero i compratori di dot-com o di case durante quelle bolle.
Schiff ha ragione sulla bolla bitcoin? Sembra di sì, ma non nel modo che immagina.

„Fin dalla nascita del bitcoin, molti investitori intelligenti hanno osservato che sembra essere una bolla. Hanno più ragione di quanto non sappiano. Se definiamo una bolla come un asset che è sopravvalutato rispetto al valore intrinseco, allora possiamo pensare a tutti gli asset monetari come agli asset della bolla“, scrive Matt Huang in una recente ricerca per Paradigm.

Il premio Nobel Robert Shiller ha osservato che l’oro è una bolla che dura da migliaia di anni. Ha alcuni usi industriali, ma il suo valore è il valore di fondo è una questione di fede. „Possiamo pensare al denaro come a una bolla che non scoppia mai (o che non è ancora scoppiata) e il valore della moneta fiat, dell’oro o del bitcoin come se dipendesse da una credenza collettiva“, scrive Huang.

Raddoppiato

La società Blockchain Etherbridge osserva che dall’inizio del 2019 la rete bitcoin ha quasi raddoppiato il numero di indirizzi attivi da 550.000 a poco meno di un milione entro agosto 2020. Gli utenti stanno arrivando e trovano utilità nel sistema di pagamento pubblico che è bitcoin. La confluenza di un crescente utilizzo, l’aumento della redditività dei minatori e il forte comportamento di risparmio degli investitori sta allineando il bitcoin ad un altro mercato toro.

„Possiamo pensare al denaro come a un mercato competitivo come qualsiasi altro. L’oro ha dominato per secoli non per caso, ma per il fatto di possedere caratteristiche importanti come la scarsità e l’imperdonabilità. Oggi, le monete fiat (quelle emesse dalle banche centrali) dominano in gran parte grazie al potere monopolistico locale, ma tutti gli attivi monetari sono ancora in concorrenza a livello globale, con oro, dollari USA ed euro favoriti come attivi di riserva“.

Tutta la moneta si basa sul suo „effetto rete“ – il numero di persone che la utilizzano – come fattore determinante del valore. Deve anche essere una riserva di valore, facilmente trasportabile e fungibile (ogni unità è uguale a tutte le altre).

Bitcoin soddisfa tutti questi criteri con l’ulteriore vantaggio di essere quasi infinitamente divisibile.

Huang dice che ogni bolla ha uno schema familiare. Gli investitori ad alta convinzione iniziano ad acquistare quando il bitcoin è noioso e non amato. L’aumento del prezzo del bitcoin che ne risulta attira l’attenzione dei media, il che attira poi gli investitori (o gli speculatori), molti con minore convinzione e orizzonti temporali più brevi. Questo fa salire il prezzo del bitcoin, il che fa aumentare l’attenzione e l’interesse degli investitori. Questo ciclo si ripete fino a quando la domanda si esaurisce e la bolla si blocca.

„Anche se doloroso per le persone coinvolte, ogni bolla porta ad una più ampia consapevolezza e motiva l’adozione di base del bitcoin, espandendo gradualmente la base dei detentori di titoli a lungo termine che credono nel potenziale del bitcoin come un futuro deposito di valore“, secondo Huang.

Huang dice che è improbabile che il bitcoin possa sfidare il dollaro USA come principale mezzo di scambio e unità di conto (almeno in tempi brevi). Invece, è probabile che si guadagni un posto accanto all’oro come parte sensata di molti portafogli d’investimento.

„Tutto questo è già iniziato con una folla di investitori e istituzioni che si sono avvicinate alla tecnologia, e ci aspettiamo che nel corso del tempo cresca fino a comprendere un insieme più ampio di investitori e istituzioni. Alla fine, le banche centrali potrebbero arrivare a considerare il bitcoin come un complemento alle loro attuali disponibilità in oro“.